侯雅楠证券分析师

SAC No：S1150524120001

行业要闻

（1）国度医疗保险局印发《医疗保险按病种付费贬责暂行办法》；

（2）司好意思格鲁肽获好意思国食物药品监督贬责局（FDA）批准治疗MASH。

公司公告

（1）恒瑞医药：①公布2025年半年度论说；②药品上市许可苦求获受理；

（2）百利天恒：①公布2025年半年度论说；②对于iza-bren（EGFR×HER3 双抗ADC）用于治疗晚期EGFR突变的非小细胞肺癌取得好意思国FDA打破性疗法认定；

（3）荣昌生物：①NMPA药品审评中心（CDE）授予RC148打破性治疗药物认定用于治疗非小细胞肺癌；②签署授权许可公约；

（4）百奥泰：①公布2025年半年度论说；②与STADA就BAT1806（托珠单抗）打针液签署授权许可与贸易化公约；③Usymro®（乌司奴单抗打针液）取得欧洲EMA上市批准。

行情归来

本周（2025/08/15-2025/08/21）上证综指高涨2.85%，深证成指高涨4.09%，医药生物高涨1.85%，大部分子板块高涨（医疗器械4.17%＞中药Ⅱ3.49%＞生物成品2.83%＞医药贸易2.05%＞化学制药1.30%＞医疗奇迹-2.01%）。2025年8月21日，SW医药生物行业市盈率（TTM，全体法，剔除负值）为31.23倍，相对沪深300的估值溢价率为154%。

本周策略

本周上市公司功绩密集清晰，改革药头部企业发达优异。2025年全国肺癌大会（WCLC）行将于当地时辰9月6日-9日在西班牙巴塞罗那拉开序幕，柔柔相关企业数据读出和更新情况。

预测后续，功绩清晰期握续柔柔功绩超预期机遇，同期柔柔计策扶直力度较大的改革药械及相关产业链，受益于集采执法优化的制药和医疗器械板块，与科技相关的AI+板块。

综上，咱们督察行业“看好”评级。

风险指示

国外地缘政事风险；家具研发失败的风险；集采进一步扩容，导致药品、器械等降价压力普及的风险；行业竞争浓烈导致价钱下跌的风险；原材料资本大幅高涨的风险。

以上实验开首于渤海证券斟酌所2025年08月25日发布的证券斟酌论说《渤海证券斟酌所晨会纪要》

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编发：郭苓芝

复审：朱艳君、张敬华、任宪功 

终审：崔健